Pan American Silver: Zahlt sich die MAG-Übernahme aus?
Pan American Silver hat die Übernahme des kanadischen Konkurrenten MAG Silver für rund 2,1 Milliarden USD abgeschlossen. Mit diesem Schritt sichert sich das Unternehmen 44% an der mexikanischen Juanicipio-Mine, einem der weltweit profitabelsten Silberprojekte. Die Übernahme erfolgt teils in bar (500 Millionen USD), teils durch Ausgabe von rund 78,5 Millionen neuen Aktien, was den Aktienbestand um 21% erhöht. Trotz dieser Verwässerung bleibt die Bewertung der Aktie laut Finanztrends attraktiv.
Im ersten Quartal 2025 konnte Pan American Silver ein Umsatzplus von 29% auf 773 Millionen USD verzeichnen. Die realisierten Verkaufspreise stiegen beim Gold um 36% und beim Silber sogar um 38%. Der operative Cashflow verdoppelte sich auf 240 Millionen USD, nach Abzug der Investitionen blieben 112 Millionen USD Free Cashflow. Der Kassenbestand lag bei 923 Millionen USD, das Unternehmen weist eine Netto-Cash-Position auf.
| Kennzahl | Wert |
|---|---|
| Umsatz Q1 2025 | 773 Mio. USD |
| Umsatzplus | +29% |
| Goldpreis (realisiert) | +36% |
| Silberpreis (realisiert) | +38% |
| Operativer Cashflow | 240 Mio. USD |
| Free Cashflow | 112 Mio. USD |
| Kassenbestand | 923 Mio. USD |
| Netto-Cash-Position | Ja |
Die Juanicipio-Mine, an der Pan American nun beteiligt ist, soll laut Prognose 2025 bis zu 16,7 Millionen Unzen Silber produzieren. Die Produktionskosten (AISC) liegen dabei zwischen 6 und 8 USD je Unze. Das Explorationspotenzial gilt als enorm, da bisher nur rund 10% des Gebiets erschlossen sind. Im Vergleich zahlte Pan American rund 14 USD je Silber-Reserve-Unze, während Wettbewerber wie Coeur Mining für SilverCrest fast das Doppelte aufbrachten. Zusätzlich erhält Pan American Zugang zu zwei Explorationsprojekten in Utah und Ontario.
- Synergien durch Zugang zu hochprofitabler Mine
- Verwässerung durch Aktienausgabe um 21%
- Starke operative Cash-Generierung: 98 Mio. USD pro Jahr durch den erworbenen Anteil an Juanicipio
Die Bewertung der Aktie bleibt laut Finanztrends trotz Verwässerung attraktiv. Das geschätzte Kursziel nach der Übernahme liegt – abhängig vom Edelmetallpreis – zwischen 24,50 und 27,30 USD je Aktie. Der aktuelle Kurs beträgt rund 22,70 USD (31,76 CAD). Das EV/EBITDA-Multiple liegt bei 5,7. Die Diversifikation über sieben Länder sorgt für ein vergleichsweise niedriges Länderrisiko.
| Kursziel (nach Übernahme) | 24,50 – 27,30 USD |
|---|---|
| Aktueller Kurs | 22,70 USD (31,76 CAD) |
| EV/EBITDA-Multiple | 5,7 |
| Aktienbestand nach Übernahme | +21% |
Die operative Marge zog spürbar an, der operative Cashflow verdoppelte sich auf 240 Millionen USD. Nach Abzug der Investitionen blieben 112 Millionen USD Free Cashflow. (Finanztrends)
Infobox:
- Pan American Silver übernimmt MAG Silver für 2,1 Mrd. USD und erhält 44% an der Juanicipio-Mine.
- Q1 2025: Umsatzplus von 29% auf 773 Mio. USD, operativer Cashflow 240 Mio. USD.
- Produktionskosten der Juanicipio-Mine: 6–8 USD/Unze, Produktion 2025 bis zu 16,7 Mio. Unzen Silber.
- Aktie bleibt laut Finanztrends trotz Verwässerung attraktiv bewertet.
Quelle: Finanztrends
Quellen:
